高盛在調(diào)查了淡水河谷、巴里克黃金、美鋁公司和力拓等大宗商品巨頭后指出，隨著中國依賴原材料的部門開始顯示輕微改善的跡象，工業(yè)金屬價格可能在長時間低迷后獲得支撐。

高盛援引最新內(nèi)部中國金屬消費指數(shù)上升的數(shù)據(jù)，指出中國舊模式下的經(jīng)濟(jì)將在2015年末繼續(xù)保持穩(wěn)定。工業(yè)金屬的價格回升可能反映出庫存減少和有針對性的財政寬松政策，以及信貸的持續(xù)加速。

高盛還稱，在過去三個月凈空頭頭寸大幅增加后，市場的定價基于近期需求下滑對價格的影響。空頭頭寸是押注于資產(chǎn)價格下降。這意味著，只要石油供應(yīng)激增不溢出存儲容量，中國不大幅貶值人民幣，中國金屬消費指數(shù)、在農(nóng)歷新年假期后季節(jié)性需求改善，加上中國政府外匯儲備可能在短期內(nèi)暫時支撐金屬價格。

金屬價格剛剛度過了艱難的一年。2015年，鋁價格下滑11%，銅價格下滑了24%，鎳價格下滑42%，工業(yè)用途的鉑金價格則暴跌了26%。金屬行業(yè)面臨供應(yīng)過剩和需求下滑的雙重困難，尤其是中國的需求急劇下滑。

高盛警告要特別關(guān)注中國金屬消費指數(shù)，尤其是中國尚未公布11月和12月中國工業(yè)數(shù)據(jù)細(xì)目。

高盛也只期望一個短暫刺激，保持長期結(jié)構(gòu)性熊市的觀點。

高盛表示，考慮到信貸增長率維持在GDP增長率的兩倍水平，中國有可能面臨中期至長期的信貸放緩情況。這種情況加上美元走強，可能對制造業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)等商品密集型固定資產(chǎn)投資造成不用程度的沖擊，隨著對生產(chǎn)國貨幣和商品的成本產(chǎn)生自我強化負(fù)面反饋。

中國是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，其正在扭轉(zhuǎn)以制造業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)模式。中國的經(jīng)濟(jì)的確在放緩，其2015年中國的GDP增長率放緩至6.9%，創(chuàng)下25年來的新低。

除了高盛，其他的國際投行也不太看好金屬和礦業(yè)的一般前景。最近穆迪下調(diào)了55家采礦和金屬公司的信用評級。

穆迪高級副總裁考恩(Carol Cowan)表示，中國消耗并且生產(chǎn)了世界上至少一半的金屬原料，也是鐵礦石和煉焦煤的主要市場，因此中國的經(jīng)濟(jì)增長率放緩將削弱這些大宗商品的需求，從而使這些商品的價格創(chuàng)下多年的低點。

中國對于大宗商品的重大影響，伴隨著供應(yīng)的巨大調(diào)整使整個行業(yè)帶入平衡，這不是正常的周期性衰退，而是礦業(yè)公司面對空前壓力的根本性轉(zhuǎn)變。

高盛審查的公司包括淡水河谷、巴里克黃金、美鋁公司和力拓等大宗商品巨頭。

（上海墨鉅特殊鋼）整理
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