盡管銅、鋁等金屬都徘徊在歷史低點(diǎn)，但仍高于全球金融危機(jī)時(shí)期所創(chuàng)下的低谷，特別是近幾周以來(lái)價(jià)格出現(xiàn)反彈。

　　但鎳上個(gè)月跌至13年新低，盡管自那以后收復(fù)部分失地，但仍遠(yuǎn)低于2008、2009年的價(jià)格。

　　本輪下跌令市場(chǎng)參與者困惑不解。2014年，全球最大的鎳礦石供應(yīng)國(guó)印度尼西亞頒布了出口禁令，因此市場(chǎng)人士原本預(yù)計(jì)鎳價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)將保持堅(jiān)挺。

　　倫敦金屬交易所(LME) 3個(gè)月鎳期貨目前報(bào)每噸9,290美元左右，僅僅是2014年5月價(jià)格的近三分之一，并是2007年5月所創(chuàng)峰值的六分之一。

　　BMI Research大宗商品研究部主管戴維斯John Davies表示，在印尼頒布鎳礦石出口禁令之后，全球鎳消費(fèi)者預(yù)計(jì)接下來(lái)市場(chǎng)會(huì)劇烈收緊，因此囤積起了大量的精煉鎳和鎳礦石。

　　“但鎳市吃緊成為現(xiàn)實(shí)的過(guò)程非常、非常緩慢。”

　　鎳價(jià)低迷背后的原因是中國(guó)需求低于預(yù)期以及全球產(chǎn)量居高不下。

　　中國(guó)占全球鎳消費(fèi)量的30%左右，大部分進(jìn)口的鎳用于生產(chǎn)不銹鋼。由于汽車(chē)生產(chǎn)和建筑業(yè)的需求疲軟，去年中國(guó)的不銹鋼產(chǎn)量下滑1%。

　　美銀美林(Bank of America-Merrill Lynch)的數(shù)據(jù)顯示，鎳價(jià)的下挫與去年中國(guó)國(guó)內(nèi)不銹鋼價(jià)格下跌30%的走勢(shì)一致。

　　受此影響，2015年中國(guó)鎳礦石進(jìn)口減少26.3%，今年到目前為止同比減少9.6%左右。

　　投資服務(wù)公司W(wǎng)allachbeth Capital首席執(zhí)行長(zhǎng)Ilya Feygin稱(chēng)，目前鎳供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩，預(yù)計(jì)中國(guó)的不銹鋼產(chǎn)量在2020年之前不會(huì)增長(zhǎng)。

　　盡管鎳需求低迷，但一些大型鎳生產(chǎn)商仍能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，其中一個(gè)原因是能源成本低。一些國(guó)家本幣貶值也是一個(gè)原因。由于擔(dān)心失去市場(chǎng)份額，一些最大型的生產(chǎn)商不愿減產(chǎn)，即便減產(chǎn)可能有助于支撐價(jià)格。

　　目前只有中國(guó)含鎳生鐵制造商削減了產(chǎn)量；含鎳生鐵是一種低品位鎳合金，是純鎳的一種成本較低的替代品。

　　美銀美林金屬市場(chǎng)策略師Michael Widmer稱(chēng)，減少的這些產(chǎn)量甚至也已經(jīng)基本被中國(guó)以外地區(qū)“非常強(qiáng)勁”的鎳產(chǎn)量所彌補(bǔ)。

　　Widmer表示，很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)鎳生產(chǎn)商一直都不愿減少產(chǎn)量。

　　目前鎳庫(kù)存正在不斷增加。2012年初以來(lái)，倫敦金屬交易所倉(cāng)庫(kù)的鎳庫(kù)存已經(jīng)增長(zhǎng)四倍，至44.5萬(wàn)噸左右，遠(yuǎn)高于15.8萬(wàn)噸的十年平均水平。

　　上海期貨交易所的鎳庫(kù)存也在增長(zhǎng)，2015年5月至2016年1月期間，鎳庫(kù)存增長(zhǎng)超過(guò)九倍，至58,778噸。

　　中國(guó)部分鎳庫(kù)存被用來(lái)作為抵押品以獲得貸款；近幾年以金屬為抵押品的融資方式變得非常流行。

　　過(guò)去銅一直被選作這類(lèi)交易的抵押品。但交在發(fā)生了一些爭(zhēng)議性事件后，此類(lèi)交易轉(zhuǎn)而選擇使用鎳等不太引人注目的金屬，以降低受關(guān)注度。

　　花旗集團(tuán)(Citigroup)在一份報(bào)告中表示，該行認(rèn)為，在去年前11個(gè)月中國(guó)進(jìn)口的258,125噸精煉鎳中，有相當(dāng)一部分被用作了融資抵押品，而非用于實(shí)際需求。

　　令鎳市場(chǎng)前景雪上加霜的是，全球最大鎳開(kāi)采國(guó)印尼目前正考慮取消其鎳礦石的出口禁令。

　　花旗集團(tuán)在上述報(bào)告中稱(chēng)，在該行看來(lái)，即使只是針對(duì)出口禁令可能取消的討論，也會(huì)進(jìn)一步打擊鎳市場(chǎng)人氣，進(jìn)而拖累鎳價(jià)前景。

（上海墨鉅特殊鋼）整理
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